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Los recientes cambios en el mercado financiero nacional han creado una situación de calma relativa que, aunque todavía inestable, sugiere un panorama optimista después de semanas de duda. Las tasas empezaron a bajar, el dólar se ha mantenido sin intervención directa y las acciones reflejaron una recuperación en conjunto. La atención se centra, no obstante, en el próximo movimiento del Banco Central, en particular después de la eliminación de las Letras de Financiamiento (LEFI), cuya falta requiere la introducción de un nuevo mecanismo de liquidez para las entidades bancarias.
Descenso en los intereses y signos de estabilización
Uno de los sucesos más importantes fue la disminución de las tasas en el mercado de LECAP, una referencia esencial para evaluar la percepción del riesgo y las expectativas de los inversores. Las tasas efectivas mensuales mostraron descensos significativos en todos los plazos. Para julio, se redujeron de 4,81 % a 3,8 %, aunque debido a la cercanía de su vencimiento, no es un indicador decisivo. En agosto, bajaron de 3,69 % a 3,37 %, y en octubre se movieron de 3,24 % a 2,97 %. Esta caída refleja un ajuste en el costo del financiamiento que se alinea con un escenario de menor presión económica.
Este cambio ocurrió sin una participación significativa por parte de las autoridades, lo que indica una mejora en cómo el mercado percibe el riesgo. Simultáneamente, la tasa de interés de la caución a un día —una operación que emplean las entidades financieras para satisfacer requerimientos inmediatos de liquidez— también descendió al 37 % anual, bastante menos que el 50 % registrado en fechas recientes.
Estabilidad cambiaria sin intervención directa
En el Mercado Libre de Cambios, la divisa internacional experimentó un ligero incremento de dos pesos, cerrando en $1.258,50 por dólar. Aunque hubo una variación, el volumen negociado alcanzó los USD 410,8 millones, similar a días previos. Lo sobresaliente es que las operaciones se desarrollaron sin requerir intervenciones significativas del Banco Central en los contratos de futuros, lo que indica una renovada confianza en el esquema de cambio vigente.
Los acuerdos de futuros, particularmente en los plazos más largos, permanecieron dentro de los límites fijados previamente, lo que fortalece la confianza en el programa actual. Aunque el volumen total disminuyó a su punto más bajo desde mediados de junio, la constancia en los precios de los contratos indica un mercado más regulado, incluso frente a un bajo número de transacciones.
Descenso de los bonos soberanos y alza del riesgo país
El principal punto de preocupación continúa siendo el desempeño de los bonos soberanos. Mientras el resto de los activos muestra signos de recuperación, estos títulos mantienen una tendencia bajista, lo que se traduce en un incremento del riesgo país. En la última jornada, el índice subió 12 puntos hasta alcanzar los 775, acercándose nuevamente a la barrera de los 800 puntos básicos. Este comportamiento refleja una caída promedio del 0,5 % en las cotizaciones, elevando la tasa de retorno hasta un 14 %.
La presión sobre los bonos responde a la persistente desconfianza sobre la sostenibilidad de la deuda, sumada a la expectativa por los próximos vencimientos que el Tesoro deberá enfrentar en los próximos días. Para el martes próximo, se espera una nueva licitación con el objetivo de cubrir obligaciones por $11 billones, aunque se estima que la cartera actual del Tesoro, con $13 billones disponibles, será suficiente para hacer frente a dichos compromisos sin sobresaltos.
Fuerte recuperación en la bolsa local
En este contexto, la bolsa de valores presentó un desempeño favorable. El índice S&P Merval experimentó un incremento del 3,64 %, motivado por una destacada recuperación de YPF, cuyos títulos se elevaron un 6,2 % después de comunicar la venta parcial de su división agropecuaria. También sobresalieron Loma Negra, con un aumento del 4,9 %, y Transportadora de Gas del Sur, que se incrementó un 4,2 %.
El escenario internacional brindó una dosis extra de calma. Algunas resoluciones judiciales en el extranjero han disminuido momentáneamente la carga sobre algunos pleitos en curso, lo cual fue acogido positivamente por los inversores y trajo estabilidad al mercado nacional.
Perspectivas y próximos movimientos
Las expectativas están centradas en el anuncio que se espera del Banco Central en relación con un nuevo esquema de liquidez para los bancos, tras la eliminación de las LEFI. Este cambio estructural ha dejado un vacío que aún no ha sido cubierto, y cuya resolución es clave para consolidar la recuperación observada en los mercados financieros.
En paralelo, el sector agroexportador permanece atento a posibles anuncios sobre retenciones que podrían darse durante el fin de semana. Estas definiciones podrían impactar en la oferta de divisas a corto plazo, lo que a su vez influiría en la estabilidad cambiaria. A la espera de estos acontecimientos, el mercado opera con cautela, pero sin sobresaltos, marcando una tregua en un contexto aún volátil.
En resumen, el mercado parece haber encontrado un punto de equilibrio temporal, en el que la calma predomina gracias a un ajuste de expectativas y una mayor previsibilidad en las variables clave. No obstante, la sostenibilidad de esta tendencia dependerá de la respuesta institucional ante los desafíos que siguen vigentes, y de la capacidad del sistema financiero para adaptarse a un nuevo esquema operativo sin generar nuevas turbulencias.